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国信证券:李宁(02331)Q1流水恢复相符预期,有看保持较好收好程度

作者:admin  时间:2020-05-02 10:32  人气:122 ℃

国信海外面察

本文来源微信公多号“学恒的海外面察”,作者国信证券分析师丁诗洁。原标题《李宁(2331.HK):Q1流水恢复相符预期,外现优于走业》。

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事项

2020年4月17日,李宁(02331)公告2020年Q1运营情况,李宁整个平台之零售流水按年录得10%-20%高段消极,其中线下渠道录得20%-30%矮段消极,零售渠道录得30%-40%中段消极及批发渠道录得10%-20%高段消极;电商营业录得10%-20%矮段添长。李宁出售点数目(不包括李宁YOUNG)共计6,225个,本年迄今净缩短224个。在净缩短的224个出售点中,零售营业净缩短26个,及批发营业净缩短198个。李宁YOUNG出售点数目共计1,026个,本年迄今净缩短75个。受卫生事件影响,2020年第四季度订货会(不包括中国李宁及李宁YOUNG)耽延至四月中下旬进走。

国信不悦目点:1)Q1流水添长相符预期,有看保持较好收好程度;2)活动鞋服板块外现出多,公司在国产品牌中较为领先;3)风险挑示:宏不悦目经济与消耗需要疲弱,卫生事件逆复或不息时间长于预期;走业竞争强烈,公司库存与扣头限制不敷预期;4)投资提出:公司卫生事件影响下特出的流水恢复凸显品牌竞争力,健康的库存基数有助于降矮扣头压力,永远盈余恢复动力强劲。吾们维持盈余展望,展望公司20-22年净收好同添4.4%/28.7%/26.1%,扣非后同添23.7%/28.7%/26.1%,EPS别离为0.65/0.83/1.05元,对答PE分为为34.2x/26.7x/21.2x。吾们维持相符理估值,对答2020年PE

37x-38x(扣非后PEG=1.45)相符理估值26.6-27.3港元,维持“买入”评级。

国信证券:李宁(02331)Q1流水恢复相符预期,有看保持较好收好程度

Q1流水添长相符预期,有看保持较好收好程度

1.出售情况:李宁整个平台之零售流水按年录得10%-20%高段消极,展望库销比同比幼幅增补,但考虑到公司19年库销比不息消极趋势以及对20年郑重的经营计划,现在库存有看保持在业内较好程度;线下渠道录得20%-30%矮段消极,考虑到库存在业内有看保持较好程度,展望扣头保持在相符理程度;其中零售渠道录得30%-40%中段消极及批发渠道录得10%-20%高段消极;电商营业录得10%-20%矮段添长,考虑到公司偏重电商渠道盈余,展望毛利率维持在相符理程度。

2.店铺情况:李宁出售点数目(不包括李宁YOUNG)共计6,225个,本年迄今净缩短224个。在净缩短的224个出售点中,零售营业净缩短26个,及批发营业净缩短198个。李宁YOUNG出售点数目共计1,026个,十大网赌网址本年迄今净缩短75个。展望卫生事件导致片面计划Q2关闭的店铺挑前关闭,全年维持净增补250家店铺计划。

3.订货情况:受卫生事件影响,2020年第四季度订货会(不包括中国李宁及李宁YOUNG)耽延至四月中下旬进走;考虑到公司保持郑重的库存限制策略与经销商声援计划,展望对Q2与Q3订货会订单进走幼幅度下调。

公司Q1流水外现在服装走业、活动板块中均较为特出。统计局数据表现今年1-3月服装鞋帽、针纺织品类零售额同比添长-32.2%;在实物商品网上零售额中,1-2月穿类商品消极18.1%。现在活动鞋服有关公司吐露与电商数据情况基本好于团体服装板块,尤其龙头品牌外现特出。从线上数据不悦目察,3月活动鞋服出售同比添速隐微回升,Q1外现较好。按照第三方平台获取的淘宝天猫数据,能够看到活动服/活动鞋板块Q1出售额别离同比添长20.2%/-0.4%,卫生事件之下仍有较好的外现。从已经吐露财务数据的板块公司不悦目察板块外现也相对较好,例如,Nike

2019年12月-2020年2月的FY20

Q3大中华区收好同比消极4%,EBIT收好同比消极13%;宝胜国际(03813)2020年1-3月累计收好同比消极25%。

1. 宏不悦目经济与消耗需要疲弱,卫生事件逆复或不息时间长于预期;2.走业竞争强烈,公司库存与扣头限制不敷预期。

投资提出:卫生事件下零售外现特出,维持“买入”评级

公司卫生事件影响下特出的流水恢复凸显品牌竞争力,健康的库存基数有助于降矮扣头压力,永远盈余恢复动力强劲。吾们维持盈余展望,展望公司20-22年净收好同添4.4%/28.7%/26.1%,扣非后同添23.7%/28.7%/26.1%,EPS别离为0.65/0.83/1.05元,对答PE分为为34.2x/26.7x/21.2x。吾们维持相符理估值,对答2020年PE

37x-38x(扣非后PEG=1.45)相符理估值26.6-27.3港元,维持“买入”评级。

经济日报-中国经济网编者按:3月25日,A股三大股指大幅高开后全天高位震荡。截至收盘,沪指报2781.59点,涨2.17%;深成指报10241.08点,涨3.22%;创业板指报1937.85点,涨3.25%。北向资金延续昨日流入势头,全天实现净流入36.77亿元。

经济日报-中国经济网北京4月27日讯 据山东省财政厅网站消息,山东省财政多措并举夯实粮食安全基础,提前下达2020年产粮大县奖励资金15.79亿元,奖励国家级产粮大县90多个,产油大县约50个,提高种粮生产积极性。

原标题:“胡汉三”再也不回来了 八一厂著名艺术家刘江今晨逝世

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